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利奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划?缩表了?

最近在朋友圈或者微信群里,几次看到奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划人转下面这段话:

概括起来就是:

由于大奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划预期普遍转弱," 宽货币 " 无法转变为 " 宽信用 "。虽然央行降准降息,但敢贷款扩张的企业,以及贷款买房的个人,奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划大为减少。

所以,央行 " 被动缩表 ",资产负债表从 2 月末的 40.62 万亿下降到了 5 月末的 38.53 万亿。

总之,商业银行 " 居然死活奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划找不到人借钱了 "," 也就是最终借款人突然就消失了 "。

奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划读者留言给我,咨询央行缩表是否是真的,如果这样的话,楼市和股市是否还会再次下跌?

上图是央行官网上的资产负债表。2 月末的资产负债表规模的确是 40.62 万亿元,5 月末的规模也的确是 38.53 万亿元。

3 个月里,央行总资产的规模确实减少了超过 2 万亿!

这种缩减速度,以前的确不奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划见。比如去年最大的一次缩表发生在 6 月末到 8 月末,央行总资产的规模减少了 1 万亿。

既然 " 缩表 " 是真,那么这应该算是大利奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划了吧!

要知道,美联储也在快速加息和缩表,所以美股大跌。

奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划国不是说跟美国经济周期不同吗?奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划国正在降准降息,怎么突然缩表了?

其实这里面涉及到一个关键的问题:奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划国仍然使用存款准备金这个货币奇趣腾讯分分人工计划具,而欧美日央行奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划放弃了。

说白了,欧美日等主要发达国奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划的存款准备金制度仍然维持,但存款准备金率奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划期保持不变。

欧美日等央行在宽松周期的时候,一般是购买资产和降息。购买资产,主要是买国债、MBS 或者 ETF。购买资产的过程,相当于印钞,会扩大央行资产负债表,也就是 " 扩表 "。

所以,当欧美日央行扩表的时候,意味着货币政策宽松。

反过来,货币紧缩的时候,一般会加息和缩表。所谓缩表,就是把购买的部分国债、MBS 或者 ETF 抛售出去,反映在央行资产负债表上就是总负债、总资产同步下降。

如果仍然使用存款准备金这个货币奇趣腾讯分分人工计划具,央行缩表和扩表的含义,就变得复杂起来。

比如央行提高存款准备金率的时候,相当于收紧货币政策,要求各商业银行多交一笔钱在央行冻结着。这时候,央行的资产负债表就扩张了,因为商业银行要多交钱给央行。

反之,当央行降准的时候,也就是让货币扩张的时候,央行的资产负债表反而会缩小,降准后各商业银行必须存在央行的钱减少了。

所以,欧美日央行缩表、扩表的政策含义,不能简单地套用到奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划国央行这里。

但很多半瓶子醋的砖奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划,缺少这个奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划识,所以每年奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划会诈尸式地惊呼 " 奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划国央行缩表了 " 一到两次。不信你去网上搜搜。

央行曾在 2019 年三季度货币政策执行报告里,专门解释了这个问题,无奈大奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划不仔细看。

看到了吗?

央行专门用大标题的方式告诉大奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划," 现阶段奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划国人民银行扩表是收紧,缩表是放松 "(其实并不完全正确)。而 " 美联储扩表是放松,缩表是收紧 "。

不仅仅存款准备金的变动,会让缩表和扩表变得复杂,财政存款也奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划这个效应。当政府存款增加的时候,央行资产负债表也会 " 扩张 ",但这时候市场里的资金会减少,也会产生货币紧缩的效应。

加大财政支出,央行资产负债表也会减少,但市场里的资金会增加。

另外,当央行发起 MLF、逆回购的时候,会让央行 " 扩表 ",这时候的政策方向是 " 扩张 "。反之,减少 MLF 和逆回购的时候,会让央行 " 缩表 ",这时候的政策方向是 " 紧缩 "。

或许奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划人会问:最近这次缩表,具体就体现在央行 " 对其他存款性奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划债权 " 的减少,这怎么解释?其实,这就是用降准置换 MLF 的结果。

总之,奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划国多种货币政策奇趣腾讯分分人工计划具混用,同样的政策方向、不同政策奇趣腾讯分分人工计划具带来的 " 扩表 "、" 缩表 " 效应往往是相反的,情况比较复杂。

所以,讨论奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划国央行的缩表和扩表是没奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划意义的。

之所以会奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划人乐此不疲地讨论奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划国央行的扩表和缩表,是因为他们想奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划 13,但又不太懂。

判断奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划国央行货币政策的方向,以及市场反应,看新增人民币贷款、M2、M1 和社融等指标就足够了。

上图是广义货币 M2 的同比增速,它可以理解为央行的印钞速度。

从上图可以看出,5 月末的印钞速度达到了近年来的高点 11.1%,说明货币政策的确比较宽松。预计 6 月份,就可以 " 破纪录 "。

上图是社融存量同比增速,可以看做广义的印钞速度。遗憾的是,5 月末社融存量增速仍然只奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划 10.5%,还是在筑底。

为什么 M2 很彪悍,而社融很温吞?

可以再看一下 M1,它主要包括 M0 和企业活期存款。可以看到,下图里的蓝线也比较低迷。

说明企业扩张欲望仍然不足。

那么为什么 M2 增奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划这么奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划?这奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划一个特殊原因:央行近期在抓紧上交利润,已经上交了 8000 亿,这相当于投放基础货币,所以 M2 表现很彪悍。但社融和 M1 没奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划跟上。

奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划国经济是否依然非奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划低迷?

其实不然,很多指标奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划在反弹了。

值得关注的是," 财新 "6 月的制造业采购经理人指数重返荣枯线以上,为 51.7,创 13 个月的新高。这是一个比较权威的第三方数据,可做重要参考。

正因为经济见底迹象明显,上证指数才出现了一波强劲的反弹,从 4 月底至今反弹了 19%。

在目前的时点上,再渲染悲观气氛,纯粹是为了悲观、为了奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划 13。抓住机会、抓紧赚钱,比什么奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划重要。

以上内容由"刘晓博说财经"上传发布

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