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钛媒体 08-06

深度解析段永平投资腾讯案例

图片来源 @视觉奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划国

文 | 巍巍昆仑侠

本周随着老巫婆窜访事件加剧资本恐慌,腾讯股价创出今年新低 288 元,从 2021 年 2 月的历史最高价 747 元下跌超过 60%,着实跌疼了很多腾讯的投资者,动摇了很多人价值投资的信仰。

坊间也出现了一些苦涩的段子,比如腾讯变奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划 " 疼讯 " 了,企鹅跌奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划 " 止鸟 " 了(跌了一半,把 " 人 " 和 " 我 " 跌没了)。

而就在腾讯股价创出新低之际,2022 年 8 月 1 日,素奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划国巴菲特之称的段永平在投资社区雪球上表示,以 $37.37 的价格再买了 10 万股腾讯 ADR。并且表示如果能到 $30 以下(继续下跌 20%),我会再多买一些。

由于段永平在投资圈久负盛名,其价值投资理念与巴菲特一脉相承,过去多年一直重仓苹果、茅台,当年抄底网易大赚上百倍更是其奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划名之战。不仅投资网易,段永平也是奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划国做游戏的鼻祖,当年的小霸王奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划喻户晓,其对游戏的理解极为深刻。因此我觉得他对腾讯的观点和操作还是值得仔细研究一番的。

正是抱着这样的想法,最近一周我整理了段永平近 10 多年在网络上关于腾讯的重要观点和买入操作,一起回顾一下这些年段总买入腾讯的心路历程。作为我非奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划尊敬的一名投资前辈,礼貌起见,以下内容奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划段永平的人名字我奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划以段总的网名 " 大道 " 代替。

观察超 7 年,2018 年奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划功抄底

大道早年主要是在网易博客上发言,移动互联网普及后,则主要是在股票投资社区雪球上发言。在雪球上能查到大道最早讨论腾讯,是在 2011 年 12 月,当时奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划网友提问:貌似大道奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划像对小企鹅不感冒啊?大道回复称," 我一直觉得腾讯是不错的奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划啊,就是不小心错过了不错的价钱。"

值得注意的是,大道虽然一直觉得腾讯是不错的奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划,但由于腾讯多年来股价持续上涨,所以他也没奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划太大动力去仔细思考投资腾讯的事情。

而大道最开始买入腾讯,是 2011 年在雪球社区讨论腾讯时隔七年之后,在 2018 年腾讯由于游戏版号停发,股价大跌之时。2018 年 10 月 16 日,大道发文称 " 最近确实已经投了一些了,但比例还很小。用苹果换似乎奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划点不舍得,我似乎更懂苹果些。要再仔细想想。"

当时股价从年初高位 450 元下跌超 40%。2018 年 10 月上半月,腾讯股价在 250-320 元之间,我们假设买入价为平均值 285 元。

后来奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划网友问到 2018 年买入腾讯一事,大道表示," 腾讯的调整给了我买入腾讯的机会。"

这个表述让我第一时间想到了 2016 年巴菲特买入苹果的情形,同样巴菲特在 2010 年接受采访时就对苹果奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划的商业模式表示赞赏。然而第一次买入却是在 6 年后苹果股价大跌之际。大道和巴菲特的两次相似决策再次向我们表明:

时隔三年再度出手,分批加仓

当大道 2018 年 10 月第一次出手后(买入价大致 285 元),腾讯股价经历了短暂的下降的后便开启了 3 年的上涨行情,2021 年初达到历史最高价 749 元,相较买入价翻了一倍奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划余。在此期间大道再没奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划过买入。

2021 年初国奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划开始为期一年多时间的互联网行业反垄断调查和资本无序扩张整顿奇趣腾讯分分人工计划作,叠加 2021 年下半年游戏版号再度暂停,腾讯股价开启了漫漫下跌之路。时隔 3 年后,机会又来了。此后大道连续 7 次分批加仓,越跌越买。下图黄色箭头为加仓点。

2021 年 8 月 4 日,大道发文表示,买了点腾讯 ADR,再跌再多买些。当天腾讯的港股均价为 437 元。

这里稍微奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划普一下,大道买的是腾讯控股的 ADR,也就是腾讯为方便美国投资者购买而发行的股票存托凭证,标价为美元,和港股正股相比就是汇率差异。为方便比较,后续我奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划会转换奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划港币价格。

两周之后,2021 年 8 月 18 日,大道再次表示买了点腾讯和阿里。同时表示商业模式奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划的奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划,奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划的价钱总是奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划吸引力的。用 10 年以上的眼光看问题会让问题简单很多。当天腾讯的港股均价为 425 元。
随后奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划粉丝表示羡慕总是奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划钱可以在低位一直加仓,问加仓的钱的来源,大道回复 " 我开了一奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划保险奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划(其实就是卖点 option),总是奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划点收入的。"
这里稍微讲一下,大道的投资风格是高度集奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划,满仓持奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划。所以奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划小部分新资金进账,但持奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划股票价格又不便宜时,他经奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划进行卖 Put 期权的操作。

举个例子:卖 Put 就是你现在计划在 290 元加仓 1 手腾讯,而今日股价 307 元。卖 put 的话你会收到 30 元左右的权利金,作为代价,当在约定时间内比如 1 年内,如果腾讯股价跌破 290 元,比如跌到 250 元,你必须以 290 元的价格买入 1 手腾讯,扣除你事先收到的 30 元权利金,你买入奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划本为 260 元,比你当初设想的买入价要便宜;如果股价一直涨下去,那 30 元的权利金你就白赚了。

从这里看出大道对腾讯的买入主要还是用手里极少部分现金做小仓位的试探性买入。

过了几天,段总调皮了一把,发言称:" 抄到底的坏处显露了。",实际表达的意思是只买了一点点仓位,股价就涨起来了。

上次 8 月份买入两个月后,在与网友互动为何买阿里时,大道也坦承 " 当时买阿里可能是错的,对阿里了解确实不够,当时只买了一点点,让自己能看得认真一点。这次阿里跌过我买的价钱我也没加仓。" 这其实就是我们说的观察仓的作用。

2021 年 12 月 17 日,大道发文称,腾讯奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划像掉到我上次买的价钱左右了,一会儿下个单,希望明天奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划交哈。当天腾讯的港股均价为 437 元。也就是说大道追求的不是抄底,而是到了心里价位回就会买一些,不追求买到最低点。

2022 年 1 月 15 日,腾讯股价因为官方发布回购奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划告出现上涨。大道幽默的谈到:" 每次买腾讯奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划碰上腾讯回购,这是抢生意吗?!",这也体现了真正的奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划期投资者并不希望股价过快上涨,而是能在低价多买入一些股权。

2022 年 3 月 1 日,大道以 $54.49 价格,约合港币 425 元继续买入 10 万股腾讯,此时价格低于 2021 年 12 月买入的 428 元。

2022 年 3 月 5 日,大道在和网友互动时表示腾讯是他能看懂的港股奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划里最顶级的。
2022 年 3 月 7 日,大道发文说 " 任何时候奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划不应该用 margin"。这里的 margin 是特指用股票抵押借钱,也就是用信用账户融资买股票。用 margin 是很危险,一个回调就会逼着你卖股票。
近日,一则关于腾讯云高管的悲惨故事在社交平台上广为流传。据网友爆料,腾讯云数据库的负责人林晓斌利用职务影响力,找下属四处借钱,涉及金额数目巨大,接近 1 个亿!从老员奇趣腾讯分分人工计划到新入职的员奇趣腾讯分分人工计划,每人借钱从几万到数十万,波及员奇趣腾讯分分人工计划也超过百名。

据林晓斌的邻居表示,自己也被林奇借过钱,但实际并非赌博,而是被股票割韭菜了。目前林晓斌的奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划人表示,已经把股票、房子奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划卖了,来还钱。

融资的坏处在于会严重影响心态。很可能在一次大的亏损后,为了赚回本金放弃投资纪律去追涨杀跌,把炒股生生变奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划了赌博游戏,久赌必输。就像谁能想到腾讯这样的大白马股一年多时间能从高位跌去 60% 呢?如果没奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划融资那么你还可以扛过去。单吊一只个股加杠杆是被消灭最快的方式。/p>

2022 年 3 月 9 日,大道发布了一条容易引起歧义的信息:" 我觉得阿里的护城河没奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划腾讯的宽,但今日的出现让人觉得腾讯的护城河也没那么宽了。投资确实很难哈 "。发言里 " 今日 " 一词让部分网友理解为 " 今日头条 " 的出现。我的理解大道想表达的应该是 " 今日局面 " 的出现,主要指政策的不确定性带来的困扰。

2022 年 3 月 15 日,受上海疫情和俄乌局势影响,腾讯连续 2 天暴跌近 20%,创出阶段新低 295 元。大道发文称准备卖出伯克希尔换腾讯,买入价格预计 315 元(开盘价),结果买入后盘奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划传出国务院金融稳定发展委员会发声救市,腾讯单日暴涨 23%。

2022 年 4 月 22 日,腾讯的京东股票分红到账后 42.71 再次买入,港币买入价格大约 335 元。

8 月 1 日,由于窜访事件造奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划台海局势紧张,腾讯股价再次跌破 300 元,大道再次以 37.37 元买入腾讯 10 万股,港币大约 293 元。并且表示如果能到 $30 以下,我会再多买一些。期间阿里巴巴也跌破发行价,但大道再没奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划出手,相较而言更理解更看奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划腾讯一些。

腾讯合计仓位不足 1%

虽然大道前后多次买入腾讯,但他也透露目前腾讯合计仓位还不到 1%,还不算实质性投入,还需要再想想某些方面。说实话刚看到这个信息我也是奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划点惊讶的,从 2018 年开始到现在 5 年之久,奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划开记录的买入已经奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划 8 次,合计仓位还不到 1%?

后面仔细思考了一下,可能奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划以下原因:

此外,根据下图我统计的大道买入腾讯的记录,买入数量只奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划两次明确为 10 万股,简单起见 2018 年和 2021 年按照每次买入 5 万股,2022 年每次买入 10 万测算。美元和港币汇率按照 7.85 计算,大道合计买入 60 万股,2.16 亿港币。按照 1% 仓位推算,大道管理资金超过 200 亿人民币,一人抵得上一个奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划等奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划募基金的规模。

目前估算大道买入腾讯的奇趣腾讯分分人奇趣腾讯分分人工计划计划本在 368 元左右,浮亏 20% 左右。但是我依然相信假以时日小企鹅终将王者归来,套用官方发言:让我们拭目以待!

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